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悠悠
1、安全资产的私人生产
ThePrivateProductionofSafeAssets
本文利用欧洲发行的短期债务证券的面板数据，研究私人资产的安全性和脆弱性。发现，只有由银行发行的期限最短的证券（存款单或CDs）才能从安全溢价中受益。这种CDs的供应对过度的安全需求作出了积极反应。在紧张时期，这种关系对于所有私人担保发行人来说都消失了，尽管他们的总发行量并没有下降。在异质性的方面，发行人的资产负债表或其所在国的财政能力，与私人安全的关系不大。
Usinghigh‐frequency,granularpaneldataonshort‐termdebtsecuritiesissuedinEurope,westudytheexistence,empiricalboundaries,andfragilityofprivateassetssafety.Weshowthatonlysecuritieswiththeshortestmaturities,issuedbybanks(certificatesofdeposit,orCDs),benefitfromasafetypremium.ThesupplyofsuchCDsrespondspositivelytoexcesssafetydemand.Duringperiodsofstress,thisrelationvanishesforallissuersofprivatesecurities,eventhoughtheiraggregatevolumesdonotcollapse.Otherdimensionsofheterogeneity,includingissuersbalancesheetsortheirdomicilecountriesfiscalcapacity,arelessrelevantforprivatesafety.
参考文献：
MarcinKacperczy,ChristophePerignon,andGuillaumeVuillemey:ThePrivateProductionofSafeAssets,theJournalOfFinance,Volume76,Issue2,April,Pages-
2、共同基金持有信用违约互换：流动性、收益和风险
MutualFundHoldingsofCreditDefaultSwaps:Liquidity,Yield,andRisk
本研究利用共同基金在金融危机前后的季度持股，分析了基金信用违约互换(CDS)投资的动机和后果。投资者在面临不可预测的流动性需求时投资CDS。当CDS相对于基础债券具有流动性时，投资者会卖出更多的参考实体，而当CDS‐债券基础为负值时，投资者会买入更多的参考实体。为了提高收益率，基金进行反向交易，并出售在评级类别中息差最高、且息差高于其债券投资组合息差的CDS。投资组合回报率高的基金在CDS交易方面也表现出更强的技巧。
Thisstudyanalyzesthemotivationsforandconsequencesoffundscreditdefaultswap(CDS)investmentsusingmutualfundsquarterlyholdingsfrompre‐topostfinancialcrisis.FundsinvestinCDSwhenfacingunpredictableliquidityneeds.FundssellmoreinreferenceentitieswhentheCDSisliquidrelativetotheunderlyingbondsandbuymorewhentheCDS‐bondbasisismorenegative.Toenhanceyield,fundsengageinnegativebasistradingandsellCDSwiththehighestspreadswithinratingcategories,andwithspreadshigherthanthoseoftheirbondportfolios.FundswithsuperiorportfolioreturnsalsodemonstratemoreskillinCDStrading.
参考文献：WeiJiang,JitaoOuandZhongyanZhu:MutualFundHoldingsofCreditDefaultSwaps:Liquidity,Yield,andRisk,theJournalOfFinance,Volume76,Issue2,April,Pages-
3、对理财顾问的误解
TheMisguidedBeliefsofFinancialAdvisors
摘要：零售金融的一个普遍观点是，利益冲突导致咨询成本过高。然而，在加拿大理财顾问及他们客户的大量样本中，我们发现，理财顾问通常会像他们向客户提供建议一样进行个人投资。投资顾问频繁交易，追逐回报，更喜欢昂贵的积极管理的基金，缺乏多样化。顾问每年?3%的净回报与客户的净回报相似。理财顾问不会仅仅为了说服客户而去战略性地持有昂贵的投资组合，因为他们离开这个行业后也会继续这样操作。
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