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悠悠
1、国外安全资产需求与美元汇率
本文提出的理论将美元在外汇市场的价格与外国投资者投资美国安全资产的便利收益联系了起来，并证明了该收益可以从国债基准利率和美国政府债券与以货币对冲的外国政府债券的收益率之差推算得出。当国债基础扩大时，美元会先立即升值并紧接着贬值的现象与该理论一致。我们的实证结果也为模型提供了支持。在模型里，我们将美国作为世界安全资产提供者，将美元作为世界储备货币。我们的实证结果也为模型提供了支持。
WedevelopatheorythatlinkstheU.S.dollarsvaluationinFXmarketstotheconvenienceyieldthatforeigninvestorsderivefromholdingU.S.safeassets.WeshowthatthisconvenienceyieldcanbeinferredfromtheTreasurybasis,theyieldgapbetweenU.S.governmentandcurrency‐hedgedforeigngovernmentbonds.Consistentwiththetheory,awideningofthebasiscoincideswithanimmediateappreciationandasubsequentdepreciationofthedollar.OurresultslendempiricalsupporttomodelsthatimputeaspecialroletotheUnitedStatesastheworldsproviderofsafeassetsandthedollarastheworldsreservecurrency.
参考文献：JIANG,Z.,A.KRISHNAMURTHYandH.LUSTIG,ForeignSafeAssetDemandandtheDollarExchangeRate.TheJournalofFinance,.76(3):p.-.
2、银行存款：无利率风险的到期转换
本文的研究显示存款到期转换不会使银行承受利率风险，而是到期转换对冲了利率风险。文章认为原因是银行拥有存款特许权，支付的利率很低并且对市场利率不敏感。为了对冲存款特许权，银行同要以固定利率长期贷款从而获不敏感的收入。根据这一理论，本文研究发现了银行的利息收入与费用的敏感性密切联系，银行的权益也就免受利率冲击的影响。本文的结论解释了银行为什么会提供长期贷款。
Weshowthatmaturitytransformationdoesnotexposebankstointerestraterisk—ithedgesit.Thereasonisthedepositfranchise,whichallowsbankstopaydepositratesthatarelowandinsensitivetomarketinterestrates.Hedgingthedepositfranchiserequiresbankstoearnin
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